El NBER viene realizando desde hace 25 años su tradicional reunión anual sobre temas macro. Hace algunos días se realizó la de este año y la estaré comentando en las siguientes semanas porque existen materiales muy interesantes. Pero en esta ocasión señalaré la intervención de John Taylor, (el creador de la regla de Taylor), quien sabemos que ha sido uno de los críticos más fuertes de las acciones monetarias y fiscales tomadas por la autoridad en la reciente crisis. En su presentación, Macroeconomic Lessons from the Great Deviation , sugiere que esta crisis debería conocerse de ahora en adelante como la fase de la Gran Desviación, en contraposicion a la denominada Gran Moderación, como se llama al periodo desde la década pasada hasta antes de la crisis. Para fundamentar su propuesta que caracteriza como una fase en la que la política macroeconómica permitió intervencionismo gubernamental, el menor uso de reglas y menos predecibilidad, ofrece el siguiente listado de desviaciones importantes:
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– Deviation from the monetary policy of the Great Moderation, 2003-2005
– Term auction facility (TAF), created by Federal Reserve, 2007
– U.S. discretionary fiscal stimulus, 2008
– On-again/off-again interventions of financial firms by the Fed, 2008
– Money market mutual fund liquidity facility, 2008
– Commercial paper funding facility, 2008
– U.S. discretionary fiscal stimulus, 2009
– G-20 fiscal stimulus agreement, 2009
– MBS purchase program of the Fed, 2009-2010
– Trillion dollar European rescue package, 2010
– The ECB joining the rescue package by buying distressed debt, 2010
– The Fed joining the rescue package by making swap loans, 2010
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– Deviation from the monetary policy of the Great Moderation, 2003-2005
– Term auction facility (TAF), created by Federal Reserve, 2007
– U.S. discretionary fiscal stimulus, 2008
– On-again/off-again interventions of financial firms by the Fed, 2008
– Money market mutual fund liquidity facility, 2008
– Commercial paper funding facility, 2008
– U.S. discretionary fiscal stimulus, 2009
– G-20 fiscal stimulus agreement, 2009
– MBS purchase program of the Fed, 2009-2010
– Trillion dollar European rescue package, 2010
– The ECB joining the rescue package by buying distressed debt, 2010
– The Fed joining the rescue package by making swap loans, 2010
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Como lo he señalado desde hace meses, este es un tema que llevará mucho tiempo en ser debatido, estudiado y analizado antes de empezar a generar consensos más sólidos y fundamentados. por lo pronto para mí esta fase se denomina la Gran Recesión, y no estoy de acuerdo en todo su listado. Pero ésto es precisamente lo que alimentará el debate, útil a la macro.
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